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蒙娜丽莎002918:2021年收入同增44%关注盈利能力修复情况

来源:新浪财经发表时间:2022-04-25 14:50  阅读量:8749   

业绩回顾  2021 年业绩略低于市场预期  公司公布2021 年业绩:实现收入69.9 亿元,同增43.6%,归母净利润3.1亿元,同减44.4%,扣非净利润3.0 亿元,同减46.6%,业绩表现略低于市场预期,主要由于公司计提各项减值损失合计2.2 亿元  分季度看,1Q/2Q/3Q/4Q21 营收分别同增105.6%/59.9%/19.2%/34.8%归母净利润分别同比+18.9%/+32.9%/—16.9%/转亏  发展趋势  1,经销+工程齐发力,双轮驱动助力业绩增长1)经销渠道:2021 年实现收入35.7 亿元,同比增长29.7%,收入占比达51.1%,毛利率同减8.7ppt 至24.9%2021 年公司签约经销商总数达1540 个,专卖店及销售网点4620 个,公司不断加强渠道下沉,优化门店结构,同时不断拓宽电商,直播等渠道范围,持续提升终端销售能力,2)工程渠道:2021 年实现收入34.2 亿元,同比增长61.8%,收入占比达48.9%,毛利率同减1.7ppt 至33.6%,我们预计公司将继续加强与优质地产商的战略合作,同时严格控制规模,强化风险意识,保证良好发展  2,原材料涨价影响毛利率,盈利能力期待逐步恢复公司2021 年毛利率 29.1%,同减5.2ppt,主要由于原材料价格上涨以及能源价格上行  2021 年销售费用率9.2%,同减0.8ppt,管理+研发费用率10.2%,同增0.3ppt,财务费用率0.8%,同增0.7ppt,由于计提较多减值损失,公司2021 年净利率为4.5%,同减7.1ppt  3,计提减值轻装上阵,产能布局不断完善1)公司2021 年计提减值损失2.2 亿元,其中主要对地产客户的应收账款,应收票据等债权进行计提(主要为阳光城,正荣,奥园,恒大,花样年,富力等),2)公司产能持续扩张,通过收购增设江西高安生产基地,9 条生产线顺利投产,形成四大生产基地,更好辐射华东区域,同时广西藤县基地3 条智能生产线及广东西樵基地3 条特种高性能陶瓷板生产线均顺利投产,有利于优化公司产品结构,我们预计未来伴随着规模优势不断体现,有望实现提质降耗,降本增效  盈利预测与估值  考虑到原材料仍位于高位,且疫情影响线下消费,下调2022/2023 年归母净利润预测23%/20%至6.0/7.4 亿元,当前股价对应2022/2023 年11/9 倍市盈率,维持跑赢行业评级,考虑市场风险偏好下降,下调目标价37.5%至20 元,对应2022/2023 年14/11 倍市盈率,有28%上行空间  风险  原材料价格大幅波动地产调控超预期,行业竞争进一步加剧

蒙娜丽莎002918:2021年收入同增44%关注盈利能力修复情况

“今年是我做奶粉有史以来最难的一年。”山东奶粉经销商梁浩告诉第一财经记者,其所代理的国内某大品牌奶粉还能动销,让梁浩的库存尚在可以承受的范围,但从今年开始,一直连续不断的促销让他的利润变得微薄。在今年“双十一”和“双十二”,公司都没有做新的促销活动,因为“已经没有利润可以再投入。”

责任编辑:如思

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